מתחילת השנה השווקים באירופה זוכים לחיבה מצד המשקיעים שנובעת בעיקר מגל של הנפקות אג"ח ממשלתי מוצלחות,למרות שקניית האג"ח משמשת את הרוכשים, בעיקר בנקים, לביטחונות. הביטחונות דרושים על מנת להשתתף בתוכנית ההלוואות של הבנק המרכזי האירופאי שצפוי לצאת למכרז בסוף פברואר, כשבשוק ההערכות מדברות על ביקושים שיכולים להגיע לטריליון יורו (בסוף דצמבר הבנק המרכזי הלווה 489 מיליארד יורו לשלוש שנים בריבית של 1%). 
חברת הדירוג S&P עמדה בהבטחתה כשהורידה את דירוג האשראי ל 9 מדינות אירופאיות, ביניהן : איטליה, ספרד, פורטוגל, קפריסין בשתי דרגות ולצרפת ואוסטריה בדרגה אחת ובכך הן איבדו את דירוגן המושלם. הסיבות להורדה הם העדר פתרון למשבר החובות ו"חוסר האיזון" בין מדינות הליבה למדינות הפריפריה שרק הולך ומחמיר כתוצאה ממדיניות הצנע של האחרונות.
בספרד יש הרעה נוספת בשוק העבודה כשמספר המובטלים ברבעון הרביעי עלה ל 23.3%
פורטוגל ממשיכה להיות ראשונה בתור ל"מספרה" אחרי יוון, דירוג האשראי של המדינה ירד לזבל וכך גם נראות התשואות של המדינה (אג"ח ל 10 שנים בתשואה 16 ואגח ל 2 שנים בתשואה 18). בינתיים אין התקדמות ביוון לגבי פתרון בעיית הגירעון שלה ותוכנית החילוץ השנייה מוטלת בספק  למרות הצהרות רבות של המנהיגים האירופיים לגבי החתימה הקריבה בעניין. בנוסף, גרמניה מנסה להשתלט על יוון באמצעות מינוי מפקח על יישום תוכנית הצנע במדינה מטעמם (או מטעם האיחוד).
הסתבכות הונגריה עם האיחוד האירופי וקרן המטבע העולמית עלה לכותרות אחרי שהמשא ומתן על תנאי ההלוואה שהייתה אמורה לקבל מהם ניקלע למבוי סתום. התשואה על האג"ח ההונגרי ל10 שנים קפצה ל 12% וה CDS עלה לרמות שיא של 740 נציין שהתשואה התמתנה אחרי שהונגריה הצליחה לגייס באמצעות הנפקת אג"ח.
ה"בלאגן" בהונגריה הוא אחד הסיבות להורדת הדירוג של אוסטריה מכיוון שלבנקים הגדולים באוסטריה חשיפה גדולה להונגריה דרך משכנתאות והלוואות כש 65% מההלוואות הנ"ל הם מט"חיות. נזכיר שלפני חודשיים, דרש הבנק המרכזי של אוסטריה מהבנקים שיקטינו את החשיפה להונגריה ולהפריש רזרבות כנגד חשיפה זו. ההערכות הן כי סך ההלוואות הבעייתיות גבוה מההון של הבנקים עצמם כך שיציבות מערכת הבנקאות של אוסטריה תלויה בהונגריה. דוגמא לאחד מהבנקים שהסתבך בהונגריה הוא BANK OF  AUSTRIA שנמצא בבעלות  UNICREDIT האיטלקי שלו חשיפה גדולה למזרח אירופה בכלל ולהונגריה בפרט.     
יחד עם זאת, מכפילי הרווח שאליהם הגיעו המניות באירופה נמצאים ברמות של 10 רמה שלא נראתה מאז תחילת שנות השמונים כך שהמניות באירופה הם נסחרות ברמות אטרקטיביות. המשקיעים רואים לנגד עיניהם אלטרנטיבת השקעה בצורת אג"ח ממשלת גרמניה (בתשואה של 1.8% ל 10 שנים) ואג"ח ממשלת צרפת (בתשואה  ל 10 שנים3.05%) מה שמגדיל את האטרקטיביות של שווקי המניות. תשואות הדיבידנד של החברות באירופה עומדת על כפי 2 מזו של אג"ח ממשלת גרמניה. הודעה על הסדר חוב יווני מרצון יעורר טריגר חיובי בשווקים.
לפיכך, אנו מעלים את משקל של אירופה למשקל שוק כשבתוך היבשת נותנים משקל חסר למגזר הפיננסים ולחברות ממונפות ומשקל יתר לחברות תעשייה וחברות המייצאות מחוץ לגוש האירו.

הודעת נגיד הפד,בן ברננקי, כי הריבית תוסיף להישאר ברמת 0-0.25% לפחות עד אמצע שנת 2014 נתנה דחיפה להגברת הסיכון ולהסטת כספים ספקולטיביים לסחורות בעיקר לזהב שעלה מאז ההודעה ב25 לינואר כ 4.5%. למרות שתוכנית ההרחבה הכמותית הראשונה והשנייה לא הצליחו לשפר את הרעות החולות שבכלכלת ארה"ב (הנדל"ן ושוק העבודה), נראה כי הפד בדרך להכרזה על תוכנית הרחבה כמותית שלישית. תוכנית כזו יכולה בטווח הקצר לתת זריקת עידוד לשווקים אך לא לאורך זמן, כשאין טעם להאמין שמה שלא הצליח פעמיים יצליח בפעם השלישית. אנו ממליצים לנצל את הראלי של תחילת השנה ולהקטין חשיפות לארה"ב
אנו ממליצים להקטין החשיפה לארה"ב למשקל חסר  (בהתאם למדד ה MSCI World).
אג"ח- סוכנות הדירוג S&P  מתריעה שבעקבות משבר החוב באירופה וקושי בקבלת מימון אצל החברות קיים סיכוי סביר ששיעור החברות שיכריזו על DEFAULT ב 2012 יעלה ל 6.1-8.4% לעומת 5.5%-7.5% בתחזית הקודמת ( ב2011 אחוז ה DEFAULT עמד על 4.8%). הסוכנות מסבירה שצעדי הצנע בשילוב חוסר הרצון של הבנקים לספק אשראי לתעשייה יקשו על החברות המקומיות שאינן מייצאות מחוץ לאירופה.

ברזיל-  התמ"ג בחודש נובמבר במדינה הפתיע כשעלה ב 1.2% מול צפי לעלייה של 0.9% זו העלייה החודשית החדה ביותר ב 19 חודשים האחרונים כשבין הסיבות לעלייה החדה נציין את הורדות הריבית וההקלות במיסוי. הריבית במדינה ממשיכה לרדת וכבר עומדת על 10.5% אחרי שירדה 0.5% זה החודש השלישי ברציפות. הריבית צפויה להמשיך לרדת ל 9.25% בהמשך השנה.
סין-   אחרי ירידה של 22% במדד המרכזי במדינה, הגיע התיקון המיוחל כשהרגולאטור הסיני אמר "שידחוף באופן אקטיבי" את קרנות הפנסיה, חברות הביטוח והמשקיעים לטווח ארוך לקנות מניות. האינפלציה בסין עומדת על 4.1%, נציין שזה החודש החמישי ברציפות בו האינפלציה במגמת ירידה. גם רזרבות המט"ח במדינה ירדו ,זו הפעם הראשונה מאז 1998       (ירדו ברבעון הרביעי מ 3.2 טריליון ל 3.18 טריליון דולר) בעקבות ההאטה העולמית ולכן כנראה נמשיך לראות צעדים של הקלות מוניטאריות ע"י הבנק המרכזי. התמ"ג ברבעון הרביעי עומד על 8.9% שזו הפעם הראשונה מאז 2009 שהקטר הסיני צומח מתחת ל 9%  אך לא עומד בפני "נחיתה קשה" . 
אנו ממליצים על אחזקה במשקל שוק (בהתאם למדד ה MSCI World).